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该股增长空间巨大,三季报QFII大举建仓,股价探底即将突破阻力位

来源:未知    访问次数为: 次    时间:2019-05-24 14:51    字体大小:

1、国内促销品服务行业龙头

公司核心业务包括促销品设计研发、采购管理与终端营销服务。公司成立于1998年,为中国最早介入线下整合营销服务的企业。公司凭借丰富的行业经验和对消费者行为的深刻理解,为客户创意策划与其品牌、产品定位相符合的线下营销方案,并设计研发对消费者有吸引力的促销品,以帮助客户扩大产品销量、提高经营业绩、提升品牌影响力。公司线下营销业务收入主要体现为促销品订单收入,占线下营销收入的比重超过80%。公司长期签约宝洁、辉瑞、惠氏、惠普、联想、戴尔、中国移动等数十家世界五百强企业,作为其促销品核心供应商,提供全面的市场营销服务与促销品解决方案。在配合客户收集整理大量零售市场调研数据的同时,公司对中国零售终端市场进行深度分析思考,积极倡导“战略+执行”的一体化服务模式,将线下整合营销服务提升到战略高度。

2、营收净利增长稳定,毛利率维持稳定水平

公司2016年至2018年上半年,营业收入分别为7.07亿元,8.19亿元以及4.44亿元,同比增长分别为27.62%,15.84%以及26.09%,并且公司毛利率始终维持在23%-26%的稳定区间内。归母净利润分别为0.5亿,0.71亿以及0.49亿元,增长率分别为19.05%,42.00%以及33.31%。公司营业收入以促销品供应为主,而促销服务毛利率相对较高。

3、促销品服务业具备抗周期性

促销品服务商是整合下游需求和上游供给的重要环节。促销品服务商处于产业链中游,一般不从事产品加工生产,而是在获得下游订单后,委托工厂生产或直接向经销商采购,然后销售给下游客户。由于促销品需求的种类繁多且常常变化,且直接向生产商采购的管理成本高、效率低,因此大型企业一般会寻找促销品服务商进行促销品的设计、供应、存储及物流。

促销服务行业存在着一定的抗周期性特点。整合营销行业是市场竞争的产物,也伴随着市场竞争的变化和加剧而不断发展、创新。只要市场竞争存在,促销品的需求和供给就将长期存在。在经济繁荣、产销两旺时,企业营销费用较为充足,对促销投入金额较大;在经济衰退和经济复苏时,由于促销有着消费群体定位精准、能激发消费者的购买冲动、更好地维护品牌与消费者之间关系等优势,企业为了争取有限的市场需求,更加重视对消费者的争夺,会增加促销投入。总体来说,促销品和促销服务的周期性不明显。

4、行业成长红利巨大,龙头公司潜力无限

促销品服务行业规模飞速增长,市场未来空间可期。2005年至2010年,全球市场营销外包行业产值从1467亿美元增长至1973亿美元,年均复合增长率为6.11%。全国促销品市场总额达千亿元,但是市场集中度较低,元隆雅图作为行业内的龙头企业,市场份额不足1%,离增长的天花板很遥远。此外,行业内客户促销品投入的量比较稳定,行业规模也保持相对稳定增长态势,受经济周期影响相对较小。在经济繁荣发展的情况下,下游客户在促销品方面的投入是增加的;而在经济略颓的情况下,客户所面临的竞争加剧,因此会增加在促销品方面的投入以刺激销售额的增长。要成为世界500强公司及国内顶尖企业的服务商门槛较高,能够满足该等企业供应商资格认证条件的促销服务企业数量不多,而同时具备创意设计能力、资金实力和供应商管理能力的专业化公司更为有限。因此,促销品服务业中的龙头公司所具备的比较优势将更为突出。

5、竞争优势:专注高端品牌服务,综合实力遥遥领先

公司在促销品服务行业综合实力处于领先地位,是同行业公司中唯一一家上市公司,行业资质过硬。竞争对手比较分散,通常在每个客户会遇到不同的竞争对手。在核心客户的竞争对手包括上海卡恩钰禾文化传播有限公司、深圳吉之礼文化股份有限公司等。相比竞争对手,元隆雅图综合服务能力(创意设计、供应链管理、数字化解决方案、超大订单垫款等)强,而且运作规范,在员工保护、纳税等规范方面符合世界500强客户对供应商的资质要求。行业资质是获取各行业外资客户的保障,通过国际标准严苛筛选获得众多国际大型赛会特许生产商/销售商资格是对公司设计能力、质控能力等能力的认可,也有利于获取相关特许客户业务。

公司以促销品服务为主要盈利方式,创意策划和品质控制是公司最大竞争优势之一。促销品设计跟其他的设计公司要求有明显区别,具有时间短、要求高、需求针对性较强的特点。因为公司面对的客户基本都是世界500强的客户,需要公司严格把关设计质量。不同的地区、行业均对促销品有不同的需求。以上因素均对公司设计团队的创意设计能力要求很高,创意设计能力是公司拿到客户订单的第一步,是公司的核心竞争优势。因此,公司在日常的经营中也格外注重研发方面的投入。公司拥有一支由70名创意策划和产品设计人员组成的专业设计研发团队,设计总监是清华美院客座教授,设计品位高。创意设计能力是获取客户和订单的前提。公司平均每年向客户提供促销品创意方案数百例,设计促销品上千种,并累计形成自主知识产权160余件。同时,公司引领全面的客户体验,将客户品牌与国际知名授权品牌概念结合,将文创动漫产业引入客户市场终端活动策划。公司目前是NBA官方授权生产商、阿童木(ASTROBOY)、HelloKitty等国际知名品牌的官方授权商。

供应商管理优势显著,大规模采购议价能力强。公司业务是包括促销品设计、采购、配送在内的一站式服务,对外采购量巨大,且质量要求很高。公司在经营中积累了丰富的供应商资源以及供应商整合经验,长期与供应商保持良好的合作关系,公司规模较大、资金实力强,可承担一定的账期,在供应商中的信誉较好,将工期、质量均保证在最优状态,以求达到最好效果。公司有3000家供应商,其中常用供应商1000家,每年采购促销品超过6000万件,涵盖陶瓷、玻璃、塑料制品、数码、玩具等数十几个大类、上百个小类。且在供应商的优先级高,排单时间短,能够满足客户交货时间。由于全国性促销的采购量很大,单笔订单可达千万元,而客户账期较长(90天)、供应商账期较短(1个月),需要大量垫付资金,公司强大的资金优势能满足账单周期。

公司打造专业的物流团队以及各地的大型仓库,物流服务完善。公司目前拥有现有物流团队60-70人,全国有四个租赁大仓,能为客户提供较好的物流服务。公司的专业物流团队是完成“一站式”服务的关键支柱。为方便客户实时掌握营销物料的物流状态,公司开发了“MDM365物流在线系统”,整个系统由在线订单管理、仓储管理、运输管理、物料监理、结算管理、统计分析等多个模块组合而成,能够提供报表单据,让客户能够对营销物料物流全过程进行跟踪和管理。

6、线上模式发展迅猛,数字化促销迎来机遇

公司布局线上营销多年,经验丰富,抢占数字化促销的先机。随着互联网和移动互联网的普及,公司为客户提供线下营销的互联网解决方案,为客户开发和运营用于经销商管理、消费者关系管理(CRM)、数字化礼品(微信红包、电影票、流量包等)派发、员工福利管理等互联网平台。公司自2013年起做电商平台的设计开发及运营工作,加之公司在B2C物流方面的经验,公司对于互联网营销的理解比客户更加深入。此外,将整个促销活动数字化,消费者登录促销活动App或微信平台,通过上传购物凭证领取数字化促销品。公司具备成熟的营销经验,如:为辉瑞的内部商务产品电商平台提供平台开发和运营服务、为惠氏奶粉母婴店现场摇红包摇礼品的数字化促销平台提供系统开发和活动执行、为宝洁帮宝适提供会员管理和新品派发的数字化平台开发和运营等数字化营销业务。未来公司也将重点发展此类业务,将其作为新的业绩增长点。

7、投资建议

公司不断挖掘原有客户价值以及拓展新客户,并进一步拓展线上营销业务,公司未来增速可期。我们预计2018-2020年,公司EPS分别为0.74/1.16/1.55元,同比增长35%/57%/34%。综合相对估值与绝对估值两种方法,给予公司2018年目标价31.23元,首次覆盖给于增持评级。(国泰君

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